前回の金融危機の話は誰もが知っていますが、記憶に残るほど多くの悲惨な話があります。しかし、真の教訓は、私たちはお金を貸す方法に注意を払い、人々が何に巻き込まれるのかを理解できるような方法で貸すべきだということです。しかし、ウォール街の一部から、レバレッジドローンの投資家がいくつかのプライベートエクイティファームに不満を抱いているという噂が流れていますが、どうでしょうか？マシュー・レドヴィナがいくつかの質問に答えます。詳しく見ていきましょう。
レバレッジローンとは何でしょうか？
これは、低格付けでリスクの高い企業への融資に特化した債券市場の一部です。これらの企業は依然として信用へのアクセスを必要としており、レバレッジローンこそがそれを実現する手段なのです。
プライベート・エクイティ・ファームは何か間違ったことをしたのだろうか？
多くの投資家が、融資条件の緩和によって、よりリスクの高い事業への門戸が開かれていることに懸念を表明している。景気後退時に、債務不履行率と回収率が急激に悪化する恐れがあるからだ。融資の仕組みについてどう思うかはさておき、過去10年間で米国のレバレッジド・ローン市場の規模が倍増したことは、融資規模の拡大を示している。低金利の世界で、これは当然の流れなのかもしれないが、事態を再び悪化させるのだろうか？
規制当局は一体何を言っているのだろうか？
融資基準の低下は、昨今IMFとFRBの注目を集めるのに十分であり、この市場分野においてはまさにその通りだ。彼らの最大の懸念は、経済が必然的に低迷期に入った時、新たに負債を抱えた企業がリストラによって債務を処理できなくなるということだ。
市場はもう破滅に向かっているのだろうか？
前回の不況を思い出す私たちは、市場のどこかで「有毒」という言葉を目にするたびに、いつもこのような疑問を抱く。しかし、少なくとも明るい兆しが見えている。プライベート・エクイティ・ファームは、2007年当時よりも多くの自己資本を投じる義務を負っている。そのため、彼らは以前よりもリスク回避的になっているが、この考え方はいつまで続くのだろうか？
状況はどのように変化しているのでしょうか？
最大の懸念は、プライベート・エクイティ・ファームが融資に不可欠な法的契約条項（保護条項）を徐々に撤廃しつつあることです。簡単に言えば、企業に融資を行うために、彼らがチェックを入れ、クリアしなければならないハードルのことです。
調整後
EBITDAはまず最初に参照すべき指標であり、基本的には企業の営業利益率を判断する指標です。多くの企業は、数値を実際よりも良く見せるために「調整」を行ってきました。融資基準が緩和されている今、これは市場を非常に危険な状況へと導いています。
条項の削除：
もう一つの重要な注意点は、支払い制限条項です。これは、オーナーが事業からどれだけの現金を引き出せるかを規定する条項です。これらの条項が削除されると、プライベートエクイティファームは巨額の配当を支払うことが可能になり、同時に会社が新たな資金調達源を確保する能力を脅かすことになります。
結論：
まだパニックに陥るべきではありませんが、ウォール街の投資家の相当数が市場の再編のあり方に不満を抱いていることは明らかです。受動的なアプローチよりも、積極的なアプローチの方が常に効果的です。だからこそ、今こそ介入し、規制強化の波に対抗する絶好の機会です。今後12ヶ月でレバレッジドローン市場がどのように発展していくのか、今後の動向に注目してください。
マシュー・レドヴィナについて
マシュー・レドヴィナはクロスボーダー税務アドバイザーとして活動しており、特に米国税務を専門としています。多くの著名人や富裕層をクライアントとして支援してきました。今後の最新情報については、YouTubeとInstagramでマシュー・レドヴィナをフォローしてください。
